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                新界泵業深度報告:成長性良好的農用泵龍頭
                主要觀點:
                新界泵業是典型的大行業、小龍頭的情況,國內泵市場容量在1500億元左右,目前排名前10的泵企銷售收入規模在10-20億元,有一些細分領域的龍頭,但還沒有綜合實力明顯領先的企業。1、泵產品需求可觀,集中度提高是大勢所趨:我國泵年產量超過8000萬臺,產值超過1000億元,其種類繁多、應用廣泛。橫向比較通用機械的其他子行業如風機、壓縮機等,在用戶節能環保意識提高的背景下,泵產品向優勢企業集中同樣可以期待,而當前行業利潤集中度已明顯提高。2、三大因素構筑核心競爭力:公司自2006年以來農用水泵產銷量連續穩居國內第一,在激烈的市場競爭中持續提高市場份額,依靠的是產業集群下的成本控制、不斷加強的品質管理、不斷完善的渠道建設和品牌塑造。內修外擴,延伸發展:公司圍繞著“泵”和“水”兩條主線,成立/收購多家子公司,完善了配套和產品線,新廠區在2012年底建設投用,滿足未來幾年的快速發展的產能需要。公司遍布全國、滲透至縣市和重點鄉鎮的配送經銷網絡(15個配送中心,1100多家一級經銷商,3000多家二級經銷商)并不局限于農用泵的銷售,而是一個旨在滿足城鄉居民生產、生活相關需要的綜合平臺;同時,公司通過泵產品獲得的良好現金流、上市募集資金,為產品線延伸、上下游整合提供了良好的支持。3、盈利預測和投資建議:預測公司2013-2015年分別實現營業收入1,268、1,589和1,929百萬元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為115、144和175百萬元,EPS分別為0.717、0.901和1.096元;谛袠I前景和公司的業績成長性,分析師給予公司目標價21.51元和“買入”評級。4、風險提示:公司在海外市場營業收入占全部營業收入的比例達到40~50%,如果人民幣匯率波動幅度過大,將對公司當期利潤造成不利影響;公司正積極利用上市公司的資金優勢、管理優勢,通過同行并購、上下游并購等資本運作,為快速增長提供保障,同時也面臨著資源整合、新市場開拓、風險控制等方面的新挑戰。
                【簡評】:簡單來說,看好新界泵業的出發點在于行業前景和公司自身核心競爭力,本身行業具有持續增長性,泵應用領域廣泛,包括水利、水務、居民、工業等各領域,總體可以與GDP同步增長,而行業集中度的提升顯著有利于龍頭品種市場份額的提升,而上述報告里面闡述的產業集群下的成本控制、品質管理、渠道與品牌等則是公司積累下來的核心競爭力,管理層目前發展目標也比較明確,主業每年保持25%左右的、現金流匹配的增速,如果有合適的并購,希望在這個基礎上增厚10%左右。作為一個成長性較為確定的農用機械龍頭,目前估值仍有吸引力,建議逢低關注
                 ITT水泵系列
                羅瓦拉
                古爾茲
                飛力
                 ITT水泵配件
                ITT水泵機械密封件
                ITT水泵配件
                 企業動態
                2014-7-21
                ITT以2.67億美元收購德國泵制造商
                2013-12-3
                ITT古爾茲公司為三峽大壩解決排水難題
                2013-4-17
                ITT攜領先高純度隔膜閥系列產品亮相第十七屆中國國際醫藥(工業)展會
                2013-4-17
                ITT助力中國汽車剎車技術升級
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                ITT 高質泵獲美國《流程工業》雜志2012年度“突破性產品”獎
                 行業資訊
                2013-12-15
                ITT羅瓦拉井用潛水泵耐腐蝕性能突出
                2013-12-3
                ITT劉久天:密切關注中國工業控制自動化市場擴張
                2013-11-11
                ITT公司高質泵獲《流程工業》年度突破性產品獎
                2013-5-11
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                2013-5-11
                多地大旱 農用水泵將進入高速增長期
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